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反弹行情进入下半场

发布时间:2021-01-08 00:19:02 阅读: 来源:硝酸盐厂家

从基本面来看,经济数据的变化为市场好转提供了一定的支撑:1月PMI数据中,新订单、生产量、原材料库存、购进价格指数环比都出现了上涨。新订单增加而积压订单减少反映出经济活跃度增强,生产量相应也出现好转,企业似有转入主动补库存阶段的迹象。通过指标跟踪体系也可以观察到,原材料库存和产成品库存之差自2011年11月达到最大负值之后,开始逐月提高,按照该指标与GDP的相关性来看,这预示着经济见底好转的时间将会出现在今年二季度左右。因此,市场对于经济拐点出现的良好预期,也对市场上涨起到了积极作用。

但需要指出的是,在对PMI指数作细致分析时,我们发现此次库存重建与以往不同的是,本次库存重建始发于上游而非下游,主要表现为国际大宗商品价格上涨,企业为了应对接下来的生产,而引发采购行为,上游企业采购、生产状况良好,但订单却有所不足。这为接下来的库存周期演变埋下了一定的隐患。

流动性改善也是促使指数上涨的动力之一。流动性预期的改变始自于去年末,特别是进入到2012年,银行信贷的增加、存款准备金率的下调、社保基金与产业资本的入市都在一定程度上改变市场对于流动性的预期。就信贷而言,1月份信贷投放量7381亿元,仍然较市场预期偏低,如果按照8万亿元的信贷投放节奏,预计2、3月新增贷款应当接近8000亿元,这对市场流动性改善仍是正面的。

自2012年存准率下调后,市场并没有因为预期兑现而有所变化,反而针对当下市场流动性和CPI进入下降通道的情况,而对未来继续下调存准率给予厚望。目前讨论存准的再次下调为时尚早,但适度宽松的政策基调已经确立,这对市场无疑是利好的。加之未来社保基金进入真正的投资组合阶段,股市流动性将有望得到进一步增加。

经济与流动性改善的同时,市场演绎的方式与路径开始出现变化。有色、电子信息作为本轮行情启动的领军行业开始出现回调,而房地产开始接力,成为引领指数上升的动力源(600405),市场反弹行情开始进入下半场。目前来看,房地产板块对于本轮行情的影响至关重要,未来指数上涨的空间也将由其决定。就房地产行业来看,近期相关的新闻不绝于耳。虽然不管是中央还是地方,官方表态仍旧延续着“房地产调控不动摇”的基调,但中央政府对第一套房等刚需的态度开始有所松动,地方政府也针对于此,对房地产政策进行重新解读与进行微调,这在某种程度上提振了市场信心。2月以来,京、沪、津、武汉等地楼市成交量环比都不同程度地出现了上升,充分反映出这种变化。那么,从未来一段时间来看,地产政策将不会出现大的变化,地产行业景气复苏将得以延续,这对股指继续延续反弹行情至关重要。

从投资选择来看,可以从两个投资逻辑进行选择:一是行业景气持续好转的行业将得到机构资金的青睐。房地产与其关联行业无疑仍是需要重点关注的板块,此外,电子信息虽然目前进入到回调阶段,但就其行业景气而言,未来景气拐点的判断将更为明确。券商股同样在流动性恢复和市场转暖的背景下,有延续热点的可能。二是市场中前期滞涨的板块需要关注。在指数上升过程中,市场轮动的特征将会体现得更为明显,估值的修复也将是推动其上涨的动力之一。在两会召开之际,相应热点将会层出不穷,滞涨板块补涨的要求也会更为强烈。

作者是中信建投研究发展部首席策略分析师

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