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反弹空间将收窄静待转机

发布时间:2021-01-08 02:46:25 阅读: 来源:硝酸盐厂家

市场期望较高的6月金融数据和社会融资等数据终于在本周末(13号)正式披露。新增人民币贷款规模高达1.84万亿元,不过,当月M2增速仅为8%,再创历史新低,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.1个百分点。6月表外融资负增长6916亿元,降幅继续扩大。企业存款继续下降是导致6月M2增速大幅不及预期的主因,而社会融资规模增速下滑,主要与当前宏观环境即“加强监管、去杠杆政策效应逐步发挥”等有关,数据上体现在6月份委托贷款和信托贷款上的不及预期。尽管当前市场预期央行在货币政策的执行上“预调微调”,对7月下旬即将召开的“中央政治局会议”释放的政策信号亦抱有乐观的预期,但客观来看,目前国内经济增长韧性尚在,现有的去杠杆宏观环境还很难出现大的转变,国内经济主体仍处于“去产能,调结构”的周期里。

2018年上半年创业板整体实现归母净利润增速为10.9%,较2018Q1增速27.9%有明显放缓,其中对创业板业绩影响较大的主要为“坚瑞沃能、宁德时代、温氏股份、金龙机电(300032)、宜通世纪(300310)、神雾环保(300156)、乐视网(300104)”等企业。在国内经济景气度平淡(PPI下行),去杠杆、去产能以及大多企业融资难、融资贵的背景下,A股中报业绩较难找出大幅超市场预期的子行业,我们倾向于今年A股上市公司中报“雷”不断,需要手握“放大镜”一一排雷中报风险。

不确定性因素犹存。站在当前,我们仍不建议投资者过重仓位来参与这轮A股大跌之后的“反弹”。客观上讲,制约A股市场的因素主要归结于四类:1)美国处于缩表周期,新兴市场资金流向上承压;2)外部因素仍带有较大的不确定性;3)金融去杠杆仍成为当前监管大方向,货币政策维持中性偏紧;4)在国内经济景气度平淡(PPI下行),去杠杆、去产能以及大多企业融资难、融资贵的背景下,A股中报业绩较难找出大幅超市场预期的子行业,需提防今年上市公司业绩“地雷”不断。若以上四类因素持续存在,A股风险偏好就很难持续回升。站在当前时点,我们倾向于“抢A股反弹”的收益风险比仍不具备对称,建议投资者控制仓位前提下耐心静待转机。行业配置上,当前宏观经济“稳中趋降”背景下, “企业盈利确定性远高于其成长性”,试图去寻找“α”的板块或个股,而相应的缩小“β”板块的配置。具体到行业配置上,我们主推低估值“大金融”,另外“消费升级”作为贯穿2018年配置主线,如“医药、食饮、休闲服务”等板块受益;主题方面,我们推荐“高端装备、粤港澳大湾区”等。

(国金证券(600109))

(责任编辑:岳权利 HN152)

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